债券违约

债券违约 = 发债的公司到期付不出利息、或还不上本金。债券不是「借条」那么简单，违约意味着你借出去的钱可能只拿回一部分，甚至血本无归。

2014 年「11 超日债」成为中国首只违约的公募债，此后违约从个案变成常态，每年都有几十上百只债券出险。

过去买债券等于「躺着收息」，因为发行人多是国企、城投，违约了也有人兜底（刚性兑付）。刚兑打破后，风险真实地落到投资者头上：违约债券通常只能按 20%~40% 的价格回收，损失惨重。

对市场来说，违约让信用债真正分化：好债更抢手、差债被抛弃，债券市场从「赌信仰」转向「看信用」。

• 买前看评级与财务：主体评级、负债率、现金流、行业景气度都过一遍；
• 分散持仓：单只债券或单一发行人别重仓，违约是「全损」级风险，分散才有活路；
• 警惕高收益债：票面利率明显高于同评级均值的债，往往已经在定价「违约预期」；
• 盯紧预警信号：评级下调、审计非标意见、大股东股权质押爆仓、再融资困难，都是违约前兆；
• 普通人不直接买债：买债基更省心，但要查持仓券种，避开重仓「网红债」的基金。

• 以为国企/城投不会违约：永煤、华晨都是国企，照样违约；城投信仰也在松动；
• 被高息吸引：垃圾债的高票息，本质是市场给的「违约补偿」，你没研究能力就是送钱；
• 重仓单一券种：一只债违约，可能吃掉你债券组合好几年的收益；
• 忽略条款风险：回售、交叉违约等条款复杂，出险时才知道条款比利率重要。