商誉减值

商誉，是公司收购时支付价格超过被收购方可辨认净资产公允价值的部分；商誉减值，是当被收购方业绩不达预期时，把这部分溢价在利润表上一次性冲掉。

• 产生时点：并购完成日，收购溢价越高，商誉越大
• 触发条件：标的业绩下滑、所处行业景气度下降、盈利预测无法实现
• 会计影响：减值计入当期损益，直接减少净利润、减少净资产，且计提后不可转回

• 它是业绩暴雷的高发地：一次减值可能吞掉数年利润，甚至直接巨亏
• 它反映并购质量：商誉高说明当年买得贵，未来要靠业绩慢慢赚回来
• 它连锁影响多个指标：净资产下降会抬高资产负债率，还可能触及退市或分红限制
• 它有明确的时间窗口：年报、半年报的减值测试与业绩预告，是风险集中暴露的时点

• 先看比例：商誉占净资产超过 30% 需要重点排查，超过 50% 属于高风险
• 再看对赌期：业绩承诺期即将到期或刚结束的年份，减值概率明显更高
• 看标的景气度：被收购方所处行业在下行，减值可能性显著上升
• 看减值测试假设：折现率、收入增长率的细微变化，可能导致结果天差地别
• 看审计意见与问询：非标意见、交易所问询函，往往提前暴露问题

• 以为是"一次性利空出尽"：标的基本面没有改善时，可能连续多年计提
• 只看利润表不看净资产：净资产缩水会连锁影响负债率与融资能力
• 被"轻装上阵"的说法带节奏：减值不产生现金流出，但说明当初的收购决策已被证明失误
• 忽略现金创造能力：减值本身不减现金，却常伴随真实盈利能力下滑
• 忘记看扣非净利润：减值常与一次性收益配合出现，掩盖真实盈利下滑
• 不看并购之后的动作：频繁并购的公司，商誉风险是叠加的