央行购金

央行购金 = 货币当局用自己的外汇储备买黄金，买来的金子记进“官方储备资产”的黄金储备一栏。它既不是给市场“放水”，也不会进入流通，更不像黄金 ETF 那样随时可赎回——它是国家资产配置的一部分。

刚公布的真实数据：截至 2026 年 10 月末，我国黄金储备 7830 万盎司，环比增加 83 万盎司，连续第 24 个月增持；同月末外汇储备 34052 亿美元，环比升 49 亿美元、升幅 0.14%（国家外汇管理局 11 月 7 日发布）。

为什么一直在买？储备多元化、降低单一货币资产占比、给极端情形留一份“谁都冻结不了的支付手段”。世界黄金协会的数据可以对照看：2026 年三季度，全球央行及官方机构黄金储备净增 321 吨，同比增长 42%，创 2024 年四季度以来单季新高；报告把“储备多元化与风险管理”列为央行购金的核心驱动。

央行买盘的特点是“不看点位、按计划买”。这种需求对价格不敏感，所以能给金价提供中长期支撑；但它决定不了短期方向——短期涨跌看的是美元、实际利率和风险偏好。

把今天的价格摆在一起看，会清楚很多：国际金价 4070.7 美元/盎司，国内金价（上海 AU9999）874 元/克，黄金回收价 860 元/克，而品牌足金饰品零售价在 1215—1223 元/克（周大福 1221、老凤祥 1220、周生生 1223）。

算一笔最实在的账：按 1221 元/克买入金饰、按 860 元/克回收，一进一出每克就差 361 元，相当于买入价的近三成。

• 黄金 ETF / 积存金：贴着金价走，赚的是价格差，摩擦成本主要是管理费和买卖点差；
• 金饰：价格里含工费与品牌溢价，回收按回收价结算，涨 10% 也常常覆盖不了那三成价差；
• 金条 / 基础金价产品：溢价小得多，但要注意回购渠道和手续费。

• 看月度增量，不看历史存量。7830 万盎司是 24 个月累加的结果，市场真正交易的是“下个月还买不买、买多少”——10 月的增量是 83 万盎司。
• 看美元与实际利率。黄金没有利息，美元走强、实际利率抬升就是它的逆风。背景是：美联储 10 月暂停加息，但 10 月非农就业增幅超预期、失业率降到 4.1%，市场对通胀和 12 月加息的顾虑又起来了。
• 看全球央行的季度净购金。世界黄金协会季报里的“央行净购金”是需求端最直观的数据，比单看某国一个月更有意义。

• 把增持当买入信号。央行按年、按月计划配置，它可以在一路下跌里继续买，你未必扛得住。
• 用金饰做投资。溢价近三成，回收按回收价，且回收渠道的折价、称重规则各家不同。
• 以为黄金 ETF 就是实物黄金。多数产品跟踪的是金价指数，有管理费，能否提实物要看产品合同。
• 用杠杆追高位金价。金价已在 4000 美元上方，杠杆放大的不是收益，是回撤。
• 忽略汇率。人民币金价 ≈ 美元金价 × 汇率折算，美元走弱时，国际金价涨、人民币金价可能没涨那么多。