换股吸收合并

9 月 14 日是东兴证券（601198）、信达证券（601059）在 A 股的最后一个交易日，收盘分别报 13.06 元、15.56 元。9 月 15 日起，中金公司、东兴证券、信达证券三家 A 股股票全部停牌。

中金 A 股停牌是为实施异议股东收购请求权申报；东兴与信达停牌后进入现金选择权行权申报、清算交收阶段，不再交易，并将向上交所申请终止上市、注销法人资格。

换股价格：中金 36.68 元、东兴 16.05 元、信达 19.11 元。折算后，每 1 股东兴证券 A 股可换 0.4376 股中金 A 股，每 1 股信达证券 A 股可换 0.521 股中金 A 股。

• 吸收方增发新股。中金为这次合并新增发行约 31.04 亿股 A 股，把东兴、信达的股东“接”成自己的股东。
• 被吸收方不再存在。东兴证券与信达证券依法解散，原分支机构变更为中金公司分支机构，股票终止上市。
• 换股价格不等于换股比例。决定你到手多少股的是比例（0.4376 / 0.521），换股价格只是折算的中间量。
• 两条退出通道。异议股东可申报收购请求权（中金），东兴、信达股东可申报现金选择权——都要在申报期内主动操作，过期按换股处理。

• 股本。中金公司总股本预计由 48.27 亿股增至 79.31 亿股。
• 资产。以 2025 年数据测算，存续公司总资产从 7828.26 亿元升至 10268.83 亿元，正式突破万亿元关口。
• 行业座次。营业收入从 284.81 亿元增至 371.73 亿元，排名由第五位升至第三位；净资本由 481 亿元增至 1033 亿元。
• 网点与客户。营业网点从 247 家增至 441 家，零售客户规模从 999 万户扩张至超过 1500 万户。

• 别博差价。换股价格虽高于停牌前收盘价，但停牌期间资金锁死，复牌价格未必等于换股比例对应的价值。
• 看清时间表。收购请求权、现金选择权都有申报窗口，期间无法交易，只能等复牌。
• 心理准备。复牌后股票名字变成“中金公司”，股数缩水一半多——数学上不亏，但仓位结构变了。
• 行业视角。券业并购正从个案探索走向系统整合，头部集中度提升，别把合并消息当短线题材追。

记住：看懂换股比例，比记住换股价格重要得多。