摊余成本法

摊余成本法 = 以买入成本为基础，把债券的折价或溢价按剩余期限平均摊销，每天确认金额接近的利息收益，而不是按每天的市场价重新估值。

举例子最直观：用 99 元买一张一年后还本 100 元的债券，摊余成本法不是“今天 99、明天 98”地跟着市场跳，而是把那 1 元收益摊到每一天，净值看起来每天稳定增加一点点。

和它相对的是市值法：每天都按市场价重新估值，价格涨跌立刻反映在净值里。绝大多数债券基金和净值型理财用的是市值法。

货币基金长期给人“每天涨一点、几乎不亏”的印象，关键之一就是摊余成本法，再配合“影子定价”做偏离度监控，净值不会因为债券价格的日常波动而上下跳。

代价是波动被平滑而非消失：如果市场利率大幅上行、持仓债券的真实市价低于摊余成本，偏离度就会扩大，超过阈值需要调整。

2022 年 11 月债市调整时，大量理财产品净值回撤并引发赎回，被普遍认为与净值化后用市值法、波动显性化有关——这正是两种估值方法差异的现实注脚。

• 看产品说明书：明确写的是摊余成本法还是市值法，货币基金、现金管理类产品多以摊余成本法为主。
• 看适用范围：资管新规之后，摊余成本法的使用被严格限制，主要用于货币基金、现金管理类产品以及符合条件的特定产品。
• 看净值曲线形态：几乎不波动的平滑曲线，通常意味着用了摊余成本法或类似的摊平处理。
• 看偏离度披露：定期报告会披露影子定价与摊余成本的偏离情况，这是判断风险的关键材料。

• 当成保本：它只平滑波动，不承诺不亏，极端行情下仍会出现负偏离。
• 忽略赎回节奏风险：利率上行时集中赎回，压力会传导给留下的持有人。
• 以为“稳健理财”都是市值法：口径不同，收益表现差异很大。
• 只盯七日年化：货币基金收益随资金面波动，短期高收益不代表长期稳定。
• 把平滑曲线当无风险：曲线越平滑，越要看清楚底层资产和偏离度控制机制。