最大回撤

你看中一只基金，App上写着"年化收益28%"。你心跳加速、准备买入——但你往下滚了半屏，看到一行小字：最大回撤：55%。

你愣了一下。什么叫"最大回撤55%"？——从它的最高点到最低点，净值曾经被直接腰斩还不止。

最大回撤从来不骗你。它把过去最惨的瞬间压缩成一个数字，端到你面前。但它不告诉你两件事：第一，那次惨跌持续了多久；第二，下次惨的时候，你还能不能扛住。

选基金先看回撤。你能扛住多深的坑，才配吃多大的肉。

张三在2020年底买了一款当年的冠军基金，年化收益高得离谱——年化32%，各大平台都在推。他投了10万块，每周看一次账户，前半段确实很爽。

然后2021年来了。那只基金开始跌——不是温柔的跌，是断崖式坠落。从最高点算起，最大回撤54%。张三的10万一度只剩4万6。他在跌到8万的时候加了一次仓，跌到6万的时候开始失眠，跌到4万6的时候终于崩溃——"我再也不信什么基金了。"全部赎回。

张三的实际年化收益率：亏损35%，不是盈利32%。

李四同一天也投了10万，但他选了一只年化收益"只"有14%的基金——听起来平淡无奇。最大回撤？7.8%。四年里李四甚至懒得每天看盘，该工作工作、该旅行旅行，偶尔打开App，数字一直在往上走。

李四四年后赚了将近70%。张三赔了35%。

不是你选的基金不好——是你没选自己"能拿住"的基金。

• 打开你的基金持仓，找到每只基金的详情页——往下翻，找到"最大回撤"这个数字。不是年化、不是收益率，是回撤。
• 做压力测试：假设你投了10万块——用回撤%算一遍，最惨的时候还剩多少钱？比如回撤35%，就是只剩6万5。
• 闭眼30秒，感受那个数字。心跳加速了吗？手心出汗了吗？想一把卖掉了吗？——如果是，这就是你不能承受的回撤。这只基金不一定坏，但你的仓位一定太满。
• 新建一个"选基打分表"：年化收益 ÷ 最大回撤。比如15%÷30%=0.5；另一只8%÷5%=1.6。直观地看：前者每冒30%的回撤风险才换15%的收益，后者只冒5%的险就换8%——比值越大，说明每一份恐惧都更有回报。
• 把你持仓里比值最低的那两只找出来。问自己：它们的回撤，我再来一次还能拿住吗？不能——减仓或换掉。

做完这五步，你不再是"看谁跑得快"的赌徒——你是一个知道自己承受极限的投资者。

有一种回撤叫"暂时浮亏"——跌了，又涨回来了，最后只留下一段心惊胆战的回忆。还有一种回撤叫"永久资本损失"——跌了，永远回不来。

你看过的每一只从高位跌到退市的股票，它们的最大回撤都是100%。不是"暂时浮亏"——是归零。

这两者的区别，不取决于你有多乐观，而取决于一件事：那家公司还能不能赚到真的钱。

所以最大回撤在问你三个问题——

第一问：你能扛住"再来一次"吗？

第二问：扛住之后，它真的会回来吗？

第三问：你凭什么认为它会回来——凭信念，还是凭数据？

如果明天大盘跌40%，你持仓里哪几只你能确定它们会涨回来，哪几只你只是"希望"它们会涨回来？