期现套利 / 跨期套利 / 蝶式套利

套利的核心思路只有一个：同一个东西在两个地方卖出了不同的价，就同时买便宜的、卖贵的，把差价装进口袋。期货市场给套利提供了三块常见"价差"：

• 期现套利：现货市场和期货市场之间的价差。比如螺纹钢现货 4000 元/吨，一个月后交割的期货却要 4100 元/吨，理论上可以买现货、卖期货，到期交货赚 100 元价差；
• 跨期套利：同一品种不同到期月份合约之间的价差，卖贵的月份、买便宜的月份，赌价差回归；
• 蝶式套利：三个月份合约的组合，比如卖 1 月、买 3 月、卖 5 月，形成"中间高、两头低"的价差赌注。

套利是理解期货市场"定价锚"的关键，也是散户少有的"高胜率"玩法：

• 定价校正器：套利者把过高的价格卖下来、过低的价格买上来，让期货价格不至于长期脱离现货太远；
• 胜率相对高：赌"价差回归"比赌"单边涨跌"赢面大，价差有成本线、仓储线等硬约束；
• 风险更可控：两头都有仓位，方向错了损失有限；
• 机构基本盘：量化基金和期货公司自营大量做套利，普通人也要看得懂。

真实场景：螺纹钢现货 3900 元/吨、期货 5 月合约 4000 元/吨，价差 100 元超出仓储和资金成本约 60 元。套利者买现货抛期货，把价差压回 60 元以内，赚到约 40 元/吨的确定性收益——赚的是价差回归的钱，不是行情涨跌的钱。

• 第一步：先算价差的"合理区间"——仓储费、资金成本、交割费加总，超过这个区间才值得套；
• 第二步：选流动性好的品种（螺纹钢、豆粕、原油等），冷门品种价差可能长期不合理；
• 第三步：期现套利需要真实能交割现货（仓单、资金、仓库），散户一般做不了"真"期现；
• 第四步：跨期套利观察历史价差区间，偏离均值两个标准差以上才出手；
• 第五步：设好止损——逼仓、交割违约会让价差继续走扩，套利不等于无风险。

• 坑 1：以为套利零风险：逼仓、交割违约、流动性枯竭都会让价差继续走扩，套利也会大亏；
• 坑 2：把跨期当期现：期现套利有现货交割托底，跨期套利没有，两者风险完全不同；
• 坑 3：忽略成本：手续费、滑点、资金占用利息没算清，表面价差可能全被成本吃光；
• 坑 4：蝶式套利乱开组合：三腿组合盈亏结构复杂，新手容易只看到"稳"；
• 坑 5：把套利和搬砖混为一谈：现货端没有真实货源，所谓期现套利可能只是单边赌方向。