滞胀

正常经济周期里，经济差→需求弱→物价应该跌。滞胀的诡异在于供给端出事（石油危机、疫情冲击、战争），东西生产少了，价格反而涨。

最经典的案例是1970年代石油危机：油价暴涨导致物价飞涨+经济停滞，美国股市多年不涨，还叠加高失业。

对企业：成本涨+需求弱→利润被两头挤压，股市很难好。

对债券：通胀高→央行不敢大放水甚至要加息→债券价格也跌。所以滞胀期股债常“双杀”。

对普通人：工资不涨、物价涨，购买力缩水；此时“现金”相对值钱（虽然也在贬值，但比大多数资产跌得少）。

第 1 步：同时看两个数据：GDP增速往下+CPI往上，两者背离才可能是滞胀，缺一不可。

第 2 步：确认源头：是需求过热还是供给冲击（能源、粮食、供应链）？供给冲击型滞胀最难治。

第 3 步：配置上偏向现金/短债、抗通胀资产（如黄金）、上游资源，避开长久期债券和高估值成长股。

坑 1：看到经济不好就说“滞胀来了”——没有高通胀就不叫滞胀，那只是衰退。

坑 2：滞胀期“现金为王”≠永远拿现金——滞胀结束后往往迎来资产大底，要留意拐点信号。

坑 3：以为央行会立刻救市——高通胀约束下央行政策空间有限，别赌快速大放水。