熔断

• A股：2016 年曾试行指数熔断后取消，目前以个股涨跌幅限制为主（主板 10%、创业板/科创板 20%、北交所 30%）；
• 美股：标普 500 跌 7% 熔断 15 分钟，跌 13% 再熔断 15 分钟，跌 20% 直接休市一天；
• 港股：恒指跌 10% 触发“冷静期”，5 分钟内不可再跌/再涨。

1987 年 10 月 19 日“黑色星期一”，美股单日暴跌 22.6%，程序化交易互相踩踏、想卖卖不掉。事后监管层发现：最致命的不是跌得凶，而是挤在同一个时间想跑。

1988 年美股正式引入熔断机制，给市场留出冷静和重新定价的时间，后来被全球交易所借鉴。

• 熔断（Circuit Breaker）：管的是“整个市场”，按指数跌幅触发，触发后全市场暂停交易；
• 跌停板（涨跌幅限制）：管的是“单只股票”，个股跌到 10%/20% 就停在该价位，但其他股票还能交易；
• 个股熔断：如美股单只股票短时间波动超阈值暂停，管的是单只股票的异常波动。

A股：现行以个股涨跌幅限制为主，指数熔断机制 2016 年试行 4 天即被叫停，目前无指数熔断。

美股：指数 7%/13%/20% 三级熔断加个股熔断，跌 20% 直接休市。

港股：恒指跌 10% 触发 5 分钟“冷静期”，期间只能限价交易，不能市价交易。

对普通人的意义：看到“熔断”新闻别慌——它恰恰说明市场有刹车，真正要警惕的是连续阴跌式的温水煮青蛙。