生猪期货

生猪期货是把"猪价"变成可以提前买卖的标准化合约。它在 2021 年 1 月于大连商品交易所上市，是国内首个活体交割的期货品种。

• 一手多大：合约乘数 16 吨/手，按出栏均重 110-120 公斤算，一手约等于 130 多头猪；
• 谁在交易：养猪企业（套保）、屠宰/肉制品企业（锁定成本）、投机资金；
• 价格单位：元/吨，最小变动价位 5 元/吨，一手每跳盈亏 = 16 × 5 = 80 元。

猪价是 CPI 的重要推手，也是中国农业最大的价格风险之一，"猪周期"影响每个人：

• 平抑猪周期：养猪户在猪价高时卖空锁定利润，减少追涨杀跌式养猪；
• 产业链套保：屠宰企业提前锁定原料成本，肉制品定价更稳定；
• 影响通胀：猪肉在 CPI 篮子权重高，猪价大涨大跌直接影响生活成本和货币政策预期；
• 农产品风向标：生猪期货价格是观察猪周期位置最及时的市场指标。

真实场景：养猪场老板算了算，养 6 个月出栏成本约 16 元/公斤，当前 9 月合约价格 18 元/公斤。他卖出一手 9 月合约，等于提前锁定 18 元/公斤的售价——不管 6 个月后猪价跌到多少，这一批猪的利润已经锁死。

• 第一步：分清套保和投机——养猪/下游企业做套保，普通人只能做投机，风险完全不同；
• 第二步：看关键指标——能繁母猪存栏量（决定 10 个月后的供给）、出栏体重、饲料成本（玉米/豆粕）；
• 第三步：理解猪周期——猪价低→去产能→供给减少→猪价涨→补栏→供给增加→猪价跌，一轮约 3-4 年；
• 第四步：观察价差——近月贴水说明现货弱，远月升水说明市场预期未来涨价；
• 第五步：仓位控制——一手保证金约 3-5 万元，价格波动大，别重仓。

• 坑 1：把猪价上涨当期货必涨：期货价格反映预期，预期兑现时反而可能下跌；
• 坑 2：忽视交割规则：生猪是活体交割，质量标准严格，散户基本不可能实际交割；
• 坑 3：只看猪价不看成本：饲料价格暴涨时猪价不涨照样亏损，期货是对冲工具不是赌单边；
• 坑 4：把一手当小仓位：一手 16 吨、货值十几万，保证金只是杠杆，亏起来按货值算；
• 坑 5：抄底猪周期：猪周期底部往往持续很久，产能去化慢，别急着抄底。