规模魔咒

规模魔咒 = 主动基金规模超过一定量级（一般 100-300 亿）后，超额收益明显下降。原因：大资金进出冲击成本高；小盘股容量有限买不进；打新、定增等增强收益被摊薄；调仓迟钝。

• 500 亿的基金很难复制 50 亿时的灵活；
• 量化基金 100 亿以上策略容量就见顶；
• 小盘风格基金 50 亿就可能开始吃力。

买主动基金时，“规模”和“业绩”同样重要：一只 500 亿的明星基金，很难复制它 50 亿时的灵活；而“冠军魔咒”的底层机制之一就是规模暴涨。

• 规模大 → 建仓/调仓冲击成本高 → 收益被磨损；
• 规模大 → 小盘股买不进 → 策略变形；
• 规模大 → 打新增强收益被几十亿资金摊薄。

主动权益基金：警惕 200 亿以上；量化基金：警惕 100 亿以上（策略容量更小）；小盘风格基金：50 亿就可能开始吃力。选基金公式：策略容量内选业绩好、回撤小的。

• 看规模变化趋势：短期暴涨的警惕；
• 对比同规模区间的同类，才有可比性；
• 规模小+业绩好的“灰马”，往往比明星基更划算。

以为“大基金=稳”——大不等于稳，反而等于钝；只看“明星经理”不看规模——他可能管着 300 亿；以为“规模大说明大家认可”——认可和收益是两回事；用规模小的老基金做基准——要对比同规模区间的同类。