AI泡沫

Anthropic、OpenAI、SpaceX 三家公司的负责人罕见联手发声，呼吁行业放缓 AI 开发速度；OpenAI 同时明确今年不会 IPO。

消息叠加市场对 AI 收入兑现的担忧，美股科技股承压：开盘前纳指 100 期货一度下跌约 1%，标普 500 的预期市盈率回落到 19 倍附近。

所谓泡沫，不是指 AI 没用，而是指股价跑在了盈利前面。

• 看投入。云厂商和数据中心今年的资本开支规模史无前例，一旦收入跟不上，折旧就会压利润。
• 看估值。同样的利润，估值越高，对增速的要求越苛刻；一旦不及预期，回撤也更大。
• 看参照。2000 年互联网泡沫破灭时，活下来的公司不少，但高位买入的投资者十年才回本。

• 你的基金。纳指、全球科技、AI 主题基金，以及重仓算力链的 A 股基金，都会跟着一起抖。
• 你的仓位。单一主题持仓超过总资产三成，波动就足以影响心态和睡眠。
• 你的情绪。泡沫争论最激烈的时候，往往也是波动最大的时候，不是做决定的好时候。

• 别一把梭。定投、分批，是应对“看不清”的默认姿势。
• 设上限。给高波动主题单独设一个仓位上限（如不超过 10%–15%），涨多了就再平衡。
• 看财报、不看故事。盯资本开支指引、订单和实际收入增速，比争论“有没有泡沫”有用。
• 别做空。判断泡沫 ≠ 知道什么时候破，做空高波动板块很容易先被抬走。

记住：泡沫破裂的时间点没人能预测，但仓位大小是你今天就能决定的事。