卡玛比率

卡玛比率（Calmar Ratio）= 年化收益率 ÷ 最大回撤。

它回答一个问题：这只基金赚了多少钱，代价是曾经跌得多深。比如一只基金年化收益 20%、历史最大回撤 10%，卡玛比率就是 2。

夏普比率看的是"波动"（上下都算），卡玛比率只看"下跌的深度"。对真实投资者来说，最大回撤往往比波动更致命：跌 50% 要涨 100% 才能回本，很多人就是在回撤里割肉离场的。

所以对偏稳健、拿不住亏损的人，卡玛比率比夏普更能反映"持有体验"。

• 找数据：基金的年化收益率和历史最大回撤，主流基金平台都有；
• 算比率：年化收益 ÷ 最大回撤（都用百分比数值）；
• 横向比：同类基金之间比卡玛，卡玛 > 1 算不错，> 2 算优秀；
• 结合持有期：拉长到 3-5 年看，短期数据参考意义有限。

• 只看卡玛高就买：回撤小可能是因为仓位一直低，收益的含金量要结合夏普看；
• 用短周期数据算：一年半载的回撤样本太短，极端行情没发生不代表不会发生；
• 忽略同类比较：股基和债基的卡玛没有可比性，必须同赛道比；
• 把"历史最大回撤"当"未来最大回撤"：黑天鹅来了，回撤纪录是用来打破的。

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相关词条：夏普比率（性价比：每承担1份风险换多少收益）、索提诺比率、信息比率、最大回撤（跌得最深的一次）