原油期货

原油期货是把"油价"变成可以提前买卖的合约。国内原油期货 2018 年 3 月在上海国际能源交易中心（INE）上市，是首个对境外投资者开放的中国期货品种。

• 一手多大：合约乘数 1000 桶/手，按 70 美元/桶算，一手货值约 7 万美元（约 50 万人民币）；
• 价格单位：元/桶，最小变动价位 0.1 元/桶，一手每跳盈亏 = 1000 × 0.1 = 100 元；
• 定价基准：国内原油期货主要锚定中东原油到岸价，与布伦特、WTI 联动但并非完全一致。

原油是全球最大宗商品，价格波动牵动通胀、汇率和几乎所有行业的成本：

• 通胀指标：油价上涨直接推高运输、化工、塑料、航空等成本，最终传导到 CPI；
• 地缘政治温度计：中东冲突、产油国减产、制裁都第一时间反映在原油期货上；
• 产业链套保：航空、物流、化工企业用原油期货锁成本，炼厂用它管理库存风险；
• 资产配置：原油与股票相关性低，是组合分散化的常用工具（通过原油期货或 ETF）。

真实场景：航空公司预计下季度燃油成本随油价上涨，于是在原油期货上买入对冲——油价真涨了，航油采购成本增加，但期货多头盈利弥补，总成本被锁住。没有对冲的航空公司，油价一涨利润直接缩水。

• 第一步：分清标的——国内原油期货（SC）与布伦特、WTI 有关联但计价不同，别拿美盘走势直接套；
• 第二步：关注三大因素——OPEC+ 产量政策、美国原油库存（EIA 周报）、地缘政治事件；
• 第三步：理解升贴水——近月贵于远月（Backwardation）说明供给紧；远月贵（Contango）说明预期宽松；
• 第四步：注意交割规则——原油期货可以实物交割（库容、油品标准严格），散户一般只平仓不交割；
• 第五步：仓位控制——一手货值约 50 万，保证金约 8-10 万，波动 2% 就是 1 万盈亏，重仓必死。

• 坑 1：把国内原油当美油：SC、布伦特、WTI 有价差和时差，照搬美盘信号会错；
• 坑 2：忽视负油价历史：2020 年 4 月 WTI 一度跌到 -37 美元/桶，商品也能极端到想不到；
• 坑 3：只盯新闻不盯库存：地缘消息的短期脉冲往往和 EIA 库存数据打架，跟新闻追单容易被套；
• 坑 4：低估换月成本：远月升水结构下，长期持多单每次换月都贴钱，做多原油不是拿住就行；
• 坑 5：保证金算错：一手货值 50 万、保证金 10%，不等于只亏 10%，跌 10% 就是全亏。