周转率

周转率（总资产周转率）= 营业收入 ÷ 平均总资产。它回答一个问题：公司每投入 1 元资产，一年能做多少元生意。

同样是 100 万资产：超市一年卖货 300 万，周转率 3 次；修机场的公司一年只进账 20 万，周转率 0.2 次。周转率高的生意“钱转得快”，周转率低的生意“钱压得久”。

• 低毛利靠高周转活：零售、电商毛利率薄，靠货卖得飞快、资金快速回笼赚钱；
• 高毛利可以慢周转：白酒、奢侈品毛利厚，一年转一两圈也活得很好——两者是不同打法；
• 结合 ROE 看：杜邦公式里，ROE ≈ 净利率 × 周转率 × 杠杆。周转率是“效率引擎”，净利率是“价格引擎”，杠杆是“放大器”，三个一起看才知道高 ROE 从哪来。

• 先跟同行比：不同行业周转率天然不同，必须和同行业比才有意义；
• 再看趋势：周转率逐年下滑，可能说明库存积压、回款变慢，是经营恶化的信号；
• 拆开看细节：存货周转率、应收账款周转率能指出“慢”在哪一环——是货卖不动，还是钱收不回来。

• 跨行业直接比：拿超市和修机场的比周转率毫无意义，行业结构不同；
• 高周转一定好：靠疯狂打折、赊账冲出来的高周转，可能利润很薄、坏账一堆，要看质量而非速度；
• 忽略分母口径：总资产含商誉、现金等“不干活”的资产，口径不同会拉低周转率，比较前先对齐。