国债期货

现货国债怕利率上涨（价格下跌），国债期货就提供了反向对冲：在期货上做空，现货跌了期货赚，两边对冲。机构用它锁住持仓利率，如同给债券买保险。

国内有 2 年5 年10 年30 年 四个期限的国债期货，开户门槛是 50 万验资加考试。

国债期货价格跟着“最便宜可交割券（CTD）”走，并反映市场对未来利率的预期：预期利率下行，期货价格涨；预期利率上行，期货价格跌。

与普通商品期货不同，国债期货的交割标的是一篮子可交割国债，卖方可以挑最划算的券去交，这层复杂性让它的定价比普通期货更专业。

• 套期保值者（银行、保险、券商自营）：手里有大量国债，在期货上做空对冲利率上行风险；
• 投机者：押注利率方向，做多或做空博取价格波动收益；
• 套利者：盯期货与现货的价差（基差），价差偏离就两边下单赚回归的钱。

国债期货带杠杆、有交割规则、还要盯 CTD 与基差，专业门槛远高于买债券基金。普通投资者想参与利率市场，更合适的方式是买国债 ETF 或利率债基金，而不是直接开期货户。

• 把国债期货当“国债”买：期货是合约，会到期、会爆仓；
• 只看方向忽略杠杆：高杠杆下 1% 波动就是大额盈亏；
• 忽视移仓换月的成本与价差损耗：长期持有会被磨损。