定增（定向增发）

定增（定向增发），是上市公司向不超过 35 名特定投资者非公开发行股票募集资金的行为。发行价通常按定价基准日前 20 个交易日均价的一定折扣确定，并设有锁定期。

• 参与者：大股东、产业资本、公募与私募基金、保险资金、外资等
• 锁定期：一般投资者通常 6 个月，控股股东、实际控制人及其关联方通常 18 个月
• 资金用途：项目投资、补充流动资金、偿还债务、收购资产、引入战略投资者

• 它是一个"价格锚"：定增价常被市场视为大资金认可的成本线，影响股价预期
• 它改变股本结构：发行完成后总股本增加，老股东持股比例被摊薄
• 它是解禁抛压的来源：锁定期结束前后，往往出现集中卖出的时间窗口
• 它能透露信息：谁认购、认购多少、锁多久，比募集说明书更能说明问题

• 看定价与折价：折价越大，短期套利空间越明显，但要扣掉锁定期的时间风险
• 看认购对象：大股东真金白银认购，通常比纯财务投资者更有说服力
• 看锁定期与解禁时间表：把解禁日写进日历，别在抛压窗口里接货
• 看募集用途：投项目（扩产或转型）与补充流动资金（缺钱）含义完全不同
• 看发行进度：预案、过会、注册、发行，每一步都可能终止

• 把定增当利好无脑买：增发本质是融资，摊薄在前，收益在后
• 忽略解禁压力：定增解禁常与股价高点重合，集中减持会形成压力
• 只看折价不看基本面：便宜 20% 的股票，再跌 30% 依然亏钱
• 把"保底协议"当安全垫：变相保底属于违规安排，出问题时不受保护
• 忽视发行失败风险：市场不好时，定增终止或缩量发行都很常见
• 忘记规则会变：再融资政策多次调整，折价下限、锁定期、发行对象数量都可能变化，以最新规则为准