资产泡沫

泡沫＝资产价格显著高于内在价值，且主要由“涨价预期”驱动。经典案例：17 世纪郁金香、2000 年互联网泡沫、2007 年美国房地产泡沫。

典型特征：价格暴涨、换手率高、人人都能当专家、利空也被解读成利好、“这次不一样”。

泡沫不可持续，破裂时：

• 财富蒸发：高位买入者亏损可达 50%—90%；

• 连锁反应：2000 年互联网泡沫拖垮纳斯达克 4 年；2008 年房地产泡沫引爆全球金融危机；

• 反人性检验：泡沫期赚钱靠运气，破裂期才知道谁在裸泳。识别泡沫不是“躲过下跌”，而是保住本金。

• 看估值分位：市盈率、市净率处于历史 90% 以上分位，警惕；

• 看上涨逻辑：价格涨幅远超盈利增速，涨的纯粹是“情绪溢价”；

• 控制仓位：泡沫期不空仓也不梭哈，分批止盈、留足现金；

• 设置纪律：写清“什么条件卖出”（估值分位、涨跌幅），避免被情绪绑架。

• 过早做空泡沫：泡沫可能比你想象的“长寿”得多，2013—2020 年很多人被加密货币“空死”；

• 用“贵”当卖出唯一理由：贵可以更贵，要结合估值分位、基本面与仓位纪律；

• 以为泡沫=立刻崩盘：泡沫破灭需要导火索（利率骤升、流动性收紧），过程可能很漫长。