超额准备金

银行每吸收一笔存款，必须按比例缴存央行，这叫法定准备金；在此基础上自愿多存的部分就是超额准备金。

它是银行体系的“润滑剂”：多，说明银行不差钱（资金面宽松）；少，说明银行都在抢钱（资金面紧张）。

超额准备金是银行体系流动性的核心观测指标：

• 充裕：银行资金多，愿意低价放贷 → 货币市场利率（如 DR007）走低；

• 稀缺：银行缺钱，抢着借 → 利率走高，可能出现“钱荒”；

• 央行操作锚点：央行放水（降准、逆回购）本质是增加银行超额准备金；收水（回笼）就是减少它。

• 观察 DR007 与 OMO 利率的关系：长期高于政策利率，资金面偏紧；低于，偏宽松；

• 关注央行公开市场操作公告：净投放多 → 超额准备金回升 → 债市、股市流动性受益；

• 做债基/货基配置时：资金面宽松期，短债、货基收益下降；资金面紧张期，回购利率抬升，现金类产品收益更好。

• 以为降准=放水给个人：降准释放的是给银行的超额准备金，先流向市场利率和信贷，传导到个人有滞后；

• 把“超额准备金高”当永远宽松：央行可以快速通过正回购、发行央票回笼，松紧随时切换；

• 忽略结构性分化：大银行资金充裕、小银行缺钱的情况也常见，只看总量会误判。