道德风险

道德风险，指在信息不对称的情况下，一方因为不必承担全部后果，而采取对他人不利的行为。它不是"人品问题"，而是激励结构问题。

• 三个必要条件：信息不对称 + 利益不一致 + 后果不由决策者承担
• 金融里最常见的三类：保险公司与投保人、基金公司与持有人、大股东与中小股东
• 典型表现：买了保险后不再谨慎；管理人为了规模冲业绩；大股东占用资金或违规担保

• 它直接改变产品收益：管理人赚的是管理费，不是你的收益，动力天然不同
• 它常以"合规"的形式出现：合同条款没毛病，但结构上把风险留给了你
• 对个人的意义：看懂激励结构，比看懂收益率更能保护本金
• 它会随规模放大：代理链条越长，监督越弱，信息不对称越严重

• 先看利益绑定：管理人是否自持份额、是否跟投、薪酬是否与长期业绩挂钩
• 再看谁承担后果：免赔额、共保比例、跟投安排，都是把后果绑回决策者的设计
• 看信息披露质量：报表是否清晰、关联交易是否充分披露
• 看制衡机制：独立董事、审计机构、托管人是否真正独立
• 用规则对抗人性：定投、分散、事先写清退出条件，都能降低道德风险的暴露

• 把它当道德问题：换人不如换激励结构
• 以为合同写清就没风险：条款完备不等于执行到位
• 迷信"大机构"：规模越大，代理链条越长，信息不对称反而更严重
• 忽略销售环节：卖产品的人拿提成，和你是否赚钱不是同一件事
• 把"监管兜底"当保险：监管管的是合规，不保证你不亏钱