新三板

新三板（全国中小企业股份转让系统）是给中小企业挂牌转让股份的市场，和沪深交易所的“上市”不是一回事。

• 分层：基础层、创新层（早年的精选层已升级为北交所）
• 门槛：挂牌门槛比 IPO 低，但投资者门槛高：一般需要 2 年投资经验加 100 万 / 200 万证券资产
• 交易方式：以集合竞价、做市、协议转让为主，不像主板那样连续撮合

• 它是理解北交所的入口：北交所上市公司的来源，就是新三板创新层企业
• 最大的问题是流动性：一天可能只有几笔成交，想卖的时候找不到对手盘
• 信息披露要求低于主板：公司质量分化极大，需要更强的识别能力
• 对普通投资者的定位：更多是“知道有这回事”，而不是一个合适的交易场所

如果你在创业、或持有创业公司股份，新三板是股权退出路径里需要了解的一环。

• 先确认资格：个人开户门槛通常是 100 万 / 200 万证券资产加 2 年经验，不满足无法参与
• 看层级：创新层质地好于基础层，但两者都比主板波动更大、流动性更差
• 看股东户数和成交额：股东太少、成交清淡的公司，买入容易卖出难
• 看信息披露：至少读一遍近两年的年报，别只看“概念”
• 当研究池用：发现好公司，等它真的走到北交所再考虑出手

• 把挂牌当上市：挂牌企业的知名度、流动性、监管强度都比不上上市公司，别用主板的心态去估值
• 以为“100 万门槛”是保障：门槛只是把风险集中给承受能力更强的人，不代表风险更小
• 忽略流动性折价：账面市值 100 万，真想卖可能打七折还没人接
• 被“转板预期”冲昏头：不是所有创新层公司都能上北交所
• 用短期资金参与：这类资产可能需要好几年才能退出