杠杆债基

杠杆债基 = 通过质押回购等方式借钱、再把借来的钱也买成债券的债券基金。比如基金有 10 亿本金，质押债券借来 5 亿，总仓位变成 15 亿，杠杆率 1.5 倍；债券涨，收益放大；债券跌，亏损也放大。

市场上“分级债基的进取份额”曾是杠杆债基的代表，现在多为开放式杠杆债基。监管对杠杆上限有规定（普通债基不超 140%），但杠杆就是债基的双刃剑。

它解释了为什么两只债基“名字差不多、收益差很远”：可能一只加了杠杆，一只没加。

• 债市好的年份：杠杆债基收益能比普通债基高几个点，很诱人；
• 债市下跌时：杠杆放大回撤——跌 2% 的债市，1.4 倍杠杆的债基可能跌近 3%；
• 加上融资成本：借钱要付回购利率，弱势年份可能“白忙一场”；
• 对投资者的意义：看到“高收益债基”，先问一句：这收益是本事还是杠杆？

• 查杠杆率：基金定期报告会披露“杠杆水平”（资产总值÷净资产），大于 100% 就是在加杠杆；
• 看资金成本：借钱要付回购利率，票息减去融资成本才是净收益，利率贵时杠杆收益被吃掉；
• 匹配风险承受力：稳健型投资者选杠杆率 100% 出头的债基，激进者才考虑高杠杆品种；
• 看久期搭配：杠杆+长久期是“双高风险”组合，债市回调时杀伤力最大；
• 避开分级 B 类陷阱：历史上分级债基进取份额杠杆可达数倍，已逐步退出，别被老产品名头吸引。

• 把杠杆债基当“稳收益”：加了杠杆就不再是“稳稳的幸福”，债市波动会被放大，亏损时也很痛；
• 只看业绩排行：年度冠军债基往往是高杠杆+长久期赌出来的，第二年可能垫底；
• 忽略融资成本：逆回购利率飙升时，杠杆债基融资成本大涨，收益缩水甚至倒挂；
• 以为“债券违约跟我无关”：杠杆债基重仓的信用债若暴雷，净值跌幅会被杠杆成倍放大。